“送钱”的机会来了,却有人不买!有必要等待股票正价值的回归吗? 兄弟转债

股票资讯  2021-03-11 18:57:01

送钱的机会来了!本钢可转债有望成为今年唯一一只既能实现雨露又能实现雨露的新债,所有排名靠前的参与者都有很大的胜算。

明天,本钢可转换债券将开始在线认购。从公司条款设计来看,本钢可转换债券最新估值可达103元,是今年债务底部最高的可转换债券,也是目前票面利率最高的AAA可转换债券。

本钢可转换债券的成功率有望达到千分之一甚至更高,也就是说,只要鼎革参与制作新的债券,就可以获得新的债券。根据该机构的预期,本钢可转换债券上市后的价格将在103元至108元之间。

虽然盈利概率较高,但有市场参与者表示担心,本钢可转换债券的初始转换价格远高于市场价格,同时可转换债券难以修复,导致可转换债券表现为纯债务,不利于转换。

砸新人意料之外的红包?

随着参与人数的增加,新的可转债总是很难拿到,目前胜率很少高于万分之一。极端情况是泛微可转债,胜率只有百万分之六,也就是说几百个账户可以保证第一笔签约,可见可转债在新市场的激烈竞争。

值得注意的是,6月29日揭幕的本溪钢铁股份有限公司可转换债券账户顶层认购,有较大概率获得其中一笔债券。

本溪钢板明天将在网上发行68亿元可转换债券。扣除发行费用后,本次可转债发行募集的全部资金将投资于“高品位高磁无取向硅钢工程项目”、“炼钢厂8号铸造机工程项目”、“炼铁厂5号高炉产能置换项目”、“特钢电炉改造项目”、“CCPP发电项目”、“炼钢厂4 -6号转炉环保改造项目”

本钢可转换债券最大的吸引力在于票面利率是目前AAA级可转换债券中最高的,到期以面值的119%赎回。公告显示,本钢可转换债券6年期票面利率分别为0.6%、0.8%、1.5%、2.9%、3.8%和5.0%。

据安信证券分析师朱介绍,本钢可转换债券纯债价值103元,债底保护强;到期收益率为4.41%,高于同期国债收益率。如果假设原股东30%参与配售,剩余47.6亿元可供投资者购买。假设在线订阅数量为300万,单户平均订阅量为100万元,预计胜率在0.16%左右。

从公开信息来看,本钢大股东并没有承诺参与全面配售,所以这个估计还是比较谨慎的。

兴业证券的左大勇认为,本钢的可转债只在网上发行,最近购买的可转债数量在630万左右。尽管本钢可转换债券的平价较低,但其高到期收益率(YTM)保护和评级足以吸引大型机构募集固定资金。假设700万户网购,胜率在0.029%左右。

根据机构测算,本钢可转换债券上市价格受股市影响不大,预测区间为103-108元。左大勇表示,考虑到本钢可转换债券的到期收益率高达4.4%,具有突出的保护作用,在价格合适的情况下可以买入并持有固定收益账户,但如果是相对收益账户,意义不大。

是否可以转换成股份是有争议的

与高票面利率相对应,本钢可转换债券此次的初始转换价格高达5.03元,远高于本钢股票3.22元的市场价格。这意味着本钢可转换债券最新的可转换价值只有64元,远低于面值。如果实现了转换,就要等待公司股票价值的回归。

“本钢的可转债有效解决了如何通过提高票面利率来发行可转债的问题。在购买损失概率小的情况下,可以等待公司价值回归。”一位经纪投资银行家表示。

也有投资者表示,转换价值低影响了基金的持有成本,并非所有基金都可以等待。更重要的是,可转换债券市场的新基金需要相对理想的回报,转股难度会影响资金的配置。同时,由于股价较低,低于公司净资产,修改后的条款无法执行,转换概率较低。

根据招股说明书,在可转换债券存续期间,当公司a股收盘价在至少连续十个交易日低于当前转换价格的85%时,公司董事会有权提出转换价格下调方案,并提交股东大会审议表决。但是,修改后的转换价格不得低于最近一次经审计的每股净资产和股票面值。

“因为现在的市场价和折换价都低于净资产,很难实施下一次修订。”一位投资者说。

从另一个角度来看,本钢的可转债也为破网发行可转债的上市公司提供了很好的范例。

等着混变?

对于本钢来说,除非正股大幅增加,否则无法实现成功的转股。从目前的状态来看,本钢的板块并没有涉及到热点IDC主题,表现也不好。

本溪钢板是集炼铁、炼钢、轧钢为一体的特大型钢铁联合企业,是本溪钢铁集团有限公司的国有控股上市公司,2019年公司收入同比增长5.1%,归母公司净利润同比下降46.39%;公司毛利率在2015年触底,但近三年有所下降。

然而,市场更关注公司大股东本钢集团的混业改革进程。

2018年9月19日,本钢集团被国家发改委正式列为国有企业混合所有制改革第四批试点企业。

在此之前,方大集团和复星集团的高层领导访问了本钢集团,有望成为此次混业改革的重要股东。目前,初步尽职调查已经完成,第二轮审计评估的前期工作正在进行中。截至2019年10月,本钢集团在辽宁国有企业混合所有制改革专题对接会上推出了混合改革上市项目。

截至目前,本钢集团持有本钢板块61.95%的股份。


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