「毛利怎么算」无锡药业“2021年新攻势”历史高点背后的制度占领

股票资讯  2021-04-24 04:36:28

作者:闫妍

财经网1月27日消息2021年初以来,在“机构团结”的热议中,a股市场众多龙头企业的总市值再创新高。

“机构团结”可能是a股市场将长期面临的新情况。流动性的波动会带来什么,还有待观察。

流动性从何而来?抢占先机的核心逻辑是什么?围绕这两个问题,金融板块上市公司研究院会选择具体企业逐一分析。

本文以无锡制药为研究对象。

第四季度,基金持有的总市值增幅最大

无锡药明康德主要提供新药R&D和生产服务(CRO、CMO/CDMO等)。)为全球生物医药行业。其服务范围涵盖化学药物R&D及生产、细胞及基因治疗R&D及生产、医疗器械检测等领域。它于2015年从纽约证券交易所私有化,并分别于2018年5月和12月在上海证券交易所和香港证券交易所上市。

在1月4日至27日的18笔交易中,无锡药明康德的总市值增加了800多亿元。期间总市值首次突破4000亿元,在1月22日a股和h股同时大幅上涨(a股日涨h股涨12.27%)后,1月25日收于4463亿元,创历史新高。

制图:金融上市公司研究所资料来源:金财经

制图:金融上市公司研究所资料来源:金财经

在公募基金披露的2020季报中,无锡药明康德出现在470只基金的10大尴尬股中。统计显示,470只基金持有无锡药明康德股份总数为29263.55万股,总市值394.24亿元,占无锡药明康德流通股(含锁定股)的20.71%。其中,与第三季度相比,第四季度控股基金(十大尴尬股)数量增加126家,控股股份总市值增加164亿元,是第四季度a股医药生物企业中增速最高的。

2020年第四季度,a股医药生物板块基金总市值涨幅居前5位

列表:金融上市公司研究所来源:选择

具体而言,截至2020年第四季度末,无锡药明康德公募基金中,持股数最高的前十只基金分别是:中欧医药健康组合A、招商局证书生物医药指数(LOF)、银华富豪主题组合、汇天府中市值精选组合A、汇天府创新医药组合、广发科技先锋组合、广发创新升级组合、Boss健康产业组合A、 汇天富中端市场活跃成长组合a .上述10只基金共持有无锡药明康德流通股8003万股,总市值107.82亿元,占其流通股(含锁定股)的5.66%。

2020年第四季度,持有无锡药明康德股份最多的十大公募基金

列表:金融上市公司研究所来源:选择

该组织为何增持无锡制药

基金头寸的聚集趋势。

野村东方国际证券表示,2020年第四季度,活跃部分股票型基金重仓持有的前20只股票平均市值为125亿元,较第三季度的90亿元增加35亿元。同期,前20只股票的股票市值从重仓总市值的3.72%上升到4.12%,说明医药重仓的头部集中趋势进一步改善。

兴业证券认为,随着医药行业的供给侧改革和创新的增量鼓励,龙头企业将更快地调整发展战略,迎来更高质量的发展,未来龙头企业更快增长的趋势预计将继续。此外,中国进入了一个大权益时代,机构基金逐渐成为主导基金。在机构增量资金不断涌入的情况下,龙头也将是一个可持续的选择。

行业繁荣,增长预期高。

作为创新医药产业链的重要组成部分,CXO受到普遍青睐。近期披露的业绩预测显示,CXO企业整体将在2020年保持较高的业绩增长率。中长期来看,该行业仍有很大的增长空间。据frost &: Sullivan的报告预测,全球医药R&D投资外包的比例已经从2014年的33.7%上升到2019年的39.5%,预计到2023年将上升到49.3%。

天丰证券表示,外包行业(CXO)克服了疫情的短期影响,自Q2 2020年以来,业绩逐季度加速。与此同时,在海外疫情持续高发的背景下,国内CXO企业凭借稳定的国内产能,进一步提升了在全球竞争中的优势,承接了大量海外订单。从一些企业披露的业绩来看,整个行业预计在2020年实现强劲的业绩增长。此外,海外企业的外包、持续转移的产业趋势、国内MAH等有代表性的政策对创新的持续积极激励,以及以科创为代表的多层次资本市场的不断完善,将有力推动外包产业的发展(CRO、CDMO/CMO等)。).

中信证券认为,一方面,国内外新兴生物技术企业和小型医药公司数量快速增长,在医疗卫生领域投资快速增长的资本热潮下,R&D对中小型生物技术企业的投资正在加速;另一方面,随着海外疫情持续升温,全球订单迅速向中国转移,推动CXO企业产能利用率和经营效率不断提高,CXO企业经营有望保持强劲增长。此外,在新制药技术不断进步的推动下,如ADC、双抗体、溶瘤病毒、mRNA、多肽、核酸、PROTACS等的爆炸式增长。,管委会对新药研发的要求进一步提高(管委会对新药的重要性不断增加),CDMO行业的长期外包率和市场份额上限也在不断提高。

回到企业本身。

无锡药明康德作为国内CRO领域的龙头企业,近年来收入持续增长,从2015年的48.83亿元增长到2019年的128.72亿元,复合年增长率约为27%;归属于母公司的净利润整体有所增加,但波动较大,主要与其经营模式有关(后面会讲到)。

制图:金融上市公司研究所资料来源:金财经

盈利能力方面,毛利率相对稳定,2016年以来一直保持在40%左右,2017-2019年净利润波动相对较大。

制图:金融上市公司研究所资料来源:金财经

ROE方面,近五年一直保持在10%-20%之间,波动比较明显。

制图:金融上市公司研究所资料来源:金财经

自2015年以来,无锡药明康德经营活动产生的净现金流量整体有所增加,但与净利润呈交叉趋势,净现金比率波动相对较大。

制图:金融上市公司研究所资料来源:金财经

可以看出,无锡药明康德近五年收入增长迅速,但利润和利润相关盈利指标波动较大,这主要是由其经营模式决定的。一方面,无锡药明康德为全球制药企业提供新药R&D和生产服务;另一方面,无锡药明康德及其风险投资部(医药明基黄金一期)是主体,围绕健康产业链开展了一系列战略投资和风险投资活动,包括上市的华菱医药。投资收益和被投资产品公允价值变动收益成为无锡药明康德利润构成的一部分,这部分收益波动较大。

制图:金融上市公司研究所资料来源:金财经

扣除非经常性损益的影响后,无锡药明康德的利润面自2015年以来呈现快速增长趋势,2015年至2019年的复合年增长率约为80%。然而,这一系列资本行动也引起了无锡制药的争议。

除投资外,无锡药明康德还先后收购了APPTec、Crelux、汇源生物、康德弘毅(原名“ResearchPoint Global”)等多家企业,完善了CRO产业链。截至2020年第三季度末,无锡药明康德的商誉为14.56亿元,但其在总资产中的比例并不高,约为3%。

无锡药明康德的短期贷款和长期贷款在2019年大幅增加,这在其年度报告中表明,新贷款补充了报告期内的营运资金和各种投资项目的需求。2020年第三季度末,无锡药明康德短期贷款15.14亿元,资产负债率27.92%。

制图:金融上市公司研究所资料来源:金财经

就R&D而言,根据无锡制药的年度报告,其2019年的研发支出为5.9亿元,比2018年增长35.24%,主要集中在DNA编码复合库建设、合成化学AI/机器学习、新药机制研究、动物模型建设等R&D项目。2020年前三季度,无锡药明康德在R&D的投资为4.75亿元,同比增长约14.68%。

近日,无锡药明康德发布2020年业绩预测,预计上市公司股东应占净利润将比2019年增加9.27亿-11.13亿元,同比增长50%-60%。业绩增长主要来自两个方面:一方面,下半年海外客户订单快速增长导致主营业务强劲增长;另一方面,一些非流动金融资产的公允价值变动收益和投资收益大幅增加。

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本文基于公开信息,仅供信息交流,不构成投资建议。

资料来源:金融上市公司研究所


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