中泰证券首席经济学家李迅雷:第二季度和第三季度的存款准备金率仍有目标下调的空间 腾讯模拟炒股

股票资讯  2021-02-21 22:46:01

目前,人民币总供给仍然适度紧张,但一些行业的流动性仍有改善空间。因此,如果RRR在第二和第三季度有可能下调存款准备金率,那么应该以有针对性地下调存款准备金率的形式实现。

央行的流动性持续。

6月17日,央行对服务县城的农村商业银行实施存款准备金率下调第二次调整,释放长期资金约1000亿元。在此基础上,为对冲纳税期限、政府债券兑付等因素的影响,央行当天通过利率竞价的方式,推出了14天1500亿元人民币的逆回购操作。至此,央行已连续第十个交易日推出逆回购操作。

受复杂的内外环境影响,目前银行体系流动性总量充足,但金融市场流动性仍结构性紧张。此外,经济下行压力加大,市场对RRR减持的预期再次升温。为此,《时代周刊》记者采访了中泰证券首席经济学家、研究所所长李迅雷。

依靠中间层刺激消费

问:面对经济下行压力,央行频繁释放流动性。在你看来,下半年中国经济的回弹力如何?

答:中国经济充满弹性,主要体现在经济下行压力过程中不会出现大规模下滑,更不会出现悬崖式下滑。

具体来说,弹性来自几个方面:一方面,中国市场广阔,产业门类齐全,为中国应对外部因素带来的冲击带来了巨大的缓冲空间;另一方面,中国目前的政策工具箱仍然很丰富,可以通过各种政策工具实现反周期调整,稳定经济增长。

需要注意的是,目前国内经济平均增速为6.5%-7%,维持在中高速增长水平,而世界银行预测今年全球增速仅为2.6%。尽管经济增长率有所下降,但中国的经济增长率仍是全球平均水平的两倍多。

根据公布的数据,国内经济在第二季度和第三季度仍将有较大的下行压力。总体来看,一季度可能是今年经济增长的相对高点,全年将呈现前高后低的趋势。

问:过去,人们常说拉动经济增长依靠三驾马车,但近几个月来,投资和出口未能承担起拉动经济的重任?

答:目前投资这个车厢来带动经济是不现实的。一般来说,投资分为三个部分:一是房地产投资。政府一直提倡“留而不炒”,不可能靠房地产拉;其次是制造业投资。但在产能过剩的情况下,制造业投资不太可能大幅上升;第三是基础设施投资。因为目前地方政府的债务压力比较大,基础设施投资基本不可能回到之前的两位数增长。

在出口方面,我们也受到外需下降的影响,所以出口这款车厢的动力不足。根据今年1-5月的数据,出口处于非常低的增长水平。

所以现在更依赖于消费的运载,消费是世界各国经济发展的主要动力:目前印度消费对GDP的贡献在70%左右,而美国达到80%。

问:用消费拉动经济的最大瓶颈是什么?

答:目前,消费只占中国经济的50%左右,提高消费的贡献非常重要。

总的来说,这两年的消费增长率确实大幅下降,但与投资和出口相比,消费增长率仍然较快。然而,中国目前的消费结构仍然存在一些问题。具体来说,高端消费增长迅速,低端消费明显放缓。生活必需品消费仍在稳步增长,而可选消费品增长明显回落。

消费的背后是收入。上述现象反映出这两年居民收入增速放缓,尤其是中产阶层。如果把中国人的收入分为五类,有低收入群体、中低收入群体、中等收入群体、中高收入群体、高收入群体。现在除了高收入群体和低收入群体外,中间三群体的收入增长大幅下降,但中间三群体只是中国消费的主力军,对拉动消费非常不利。

因此,刺激消费有两个途径:一是提高中低收入群体的收入水平,二是加强社会保障,让他们敢花敢花。从目前的情况来看,整个社会保障水平还是比较低的,个人还要承担未来的生活压力。

降低存款准备金率的目标更有可能实现

问:6月份,市场开始对RRR减持有更高的预期。如何看待这种情绪?

答:总的来说,在当前经济下行压力下,有必要降低RRR。

目前流动性适度,但全社会信贷扩张依然紧张。通过降低RRR,可以在一定程度上增加流动性,降低信用利差,帮助企业进一步降低融资成本。此外,从早期RRR减息的效果来看,特别是有针对性地下调存款准备金率,可以在一定程度上解决中小企业融资难、融资贵的问题。

问:最近,央行有针对性地释放流动性,包括有针对性的中期贷款工具和有针对性地下调存款准备金率。为什么央行这么偏爱定向形态?

答:采取定向方式意味着央行的决策方向明确,这也与正在进行的供给侧结构性改革密切相关。为什么要推进供给侧结构改革?因为目前中国经济的很多问题都是结构性问题,需要用更精确的方式来解决。

央行喜欢采取定向方式是无可非议的,但同时也要注意一个问题:解决结构性问题的主要手段是财政政策,而不是货币政策。根据新供给理论,货币政策的主要作用是总量。当经济过热时,可以采取加息、提高银行存款准备金率等措施为市场降温,而当经济下行时,可以采取相反的货币政策。然而,面对经济中的结构性问题,货币政策发挥作用的空间是有限的,如果处理不好,会进一步加剧结构性问题。这个时候要用财政政策,财政政策在解决结构性问题上作用突出。

问:近期,如果央行再次释放流动性,会更有可能采取什么样的方式?

答:MLF(中期贷款工具)是一种期限明确的相对短期的行为,到期后会回收流动性;健康标准比较长远,简洁明了,操作难度更简单。两者都不导向,更市场化,让市场自主选择,决定资金流向。

在此基础上,定向减持标准向某些机构和群体释放流动性,以缓解这些机构的资金短缺。定向准确释放流动性,对央行控制的准确性要求更高,但好处是流动性可以传递到目标。

目前,人民币总供给仍然适度紧张,但一些行业的流动性仍有改善空间。因此,如果第二季度和第三季度有RRR减产的可能,就应该有针对性。

推进利率市场化改革

问:利率市场化改革有望在今年内落地吗?

答:流动性问题不能单纯靠货币政策解决。货币政策更多的是控制货币供给的主阀。就像水流一样,货币能否输送到最需要的地方,取决于货币输送机制的进一步完善。

目前,除了货币传导机制,还有改进的空间。目前,中国投资回报率的下降和巨额债务也是流动性不足的重要原因。央行可以通过持续大规模放水来进一步提高流动性。但这种操作本身就是边际效益递减,货币传导机制并不顺畅。在实体经济整体需求不足的情况下,无论央行如何放水,都很难让企业状况得到根本性的改变。所以这种情况下,释放流动性的效果不一定好。

问:目前利率市场化改革最大的困难是什么?

答:作为今年全国人大提出的一项重要任务,利率市场化在今年内一定会稳步推进,进展不会小。目前,利率市场化的主要障碍在于许多改革之间的不匹配。

如果汇率被打破,可以引入相关的汇率打破机制,利率市场化改革将得到更顺利的推进。但是,如果我们在利率市场化改革方面迈出了很大的步伐,但在突破汇率方面却没有取得太大的进展,那么我们可以单打独斗,阻碍利率市场化改革迈出实质性的步伐。


以上就是中泰证券首席经济学家李迅雷:第二季度和第三季度的存款准备金率仍有目标下调的空间腾讯模拟炒股的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注永瑾股票网其他的资讯!

相关推荐

原实际控制人欠债一亿多被爆?
优秀微博账号涉及科创板IPO公司!2021年1月27日下午,微博用户"四川宏峰记"发布微博曝光奚春莹(WilsonSea)多年拖...
港股IPO|越秀服务拟发行3.697亿股,筹资不超过3.11亿美元
6月15日,首创获悉,越秀服务拟在香港IPO发行3.697亿股,拟以每股4.88港元至6.52港元的价格发行,募集资金不超过3....
601985股谈a股三大指数小幅下跌,券商股盘中上涨
山西证券表示,601985股普遍看好a股第四季度的表现。从宏观角度来看,复苏主线不会变,a股中长期保持上行趋势。指数方面,我们继...
刘煜辉,TF证券:必须向供应方补充资源
2020年4月29日,中国社会科学院经济研究所教授、TF证券首席经济学家刘煜辉在《经济观察报》主办的第17届(2020)蓝筹股年...
创意财经八卦黄金高位跳水不断下跌最新黄金原油走势分析操作建议
黄金市场走势分析黄金市场解读:上周五(8月7日),周金瑞会zjr5857核心现货金创下连续6个交易日新高,最高触及2075点。4...
以高度开放推进世贸组织改革
原标题:以高度开放推进世贸组织改革以高度开放推进世贸组织改革2020年11月30日,世界贸易组织(世贸组织)上诉机构的最后一名法...
新三板转让PK直接IPO企业走哪条路更有利
正文/何3月6日晚,中国证监会发布《中国证券监督管理委员会关于全国中小企业股份转让系统上市公司转让的指导意见(征求意见稿)》(以...
苏宁银行“云开”破冰:业界首款线上线下一体化核心系统问世
近日,由苏宁银行自主开发、拥有全部自主知识产权的分布式线上线下一体化核心银行系统“云开”成功投入运营。据苏宁银行相关负责人介绍,...
新三板转让给a股带来的压力并不大
新三板上市公司大多不符合IPO要求。虽然上市公司数量很多,但能最终达到IPO要求的公司却很少。截至目前,已有97家新三板公司成功...

友情链接