华创证券:商业品质成长的标杆新城控股利用广阔的消费市场 新乡化纤股吧

股票资讯  2021-03-28 07:15:36

11月12日,华创证券发布了新城控股(601155)深度调研报告。

商业地产先行发布,创造优质增长标杆,顺势拓宽消费市场

新城控股秉承“住宅+商业”两轮驱动战略,率先发布商业地产,近几年实现快速增长,初步实现全国扩张,成为中国商业地产的中坚力量。预计公司将充分受益于我国“十四五”期间“促进国内流通”+“扩大内需,促进消费”的新发展格局,乘风破浪,拓宽消费市场。公司发展商业地产战略坚定,具有快速开放、高回报、现金流稳定的特点。在2019年最困难的一年,商业资产规模仍在快速增长。截至20H1年末,公司已开业预订商业广场139个(含开业63个),规模和运营均居行业第一;2019年可出租面积达到349万平方米,相当于16-19年CAGR的70%,2019年租赁管理费达到41亿元,相当于16-19年CAGR的121%。预计每年新扩建的商业广场数量将超过30个,因此预计2020-22年CAGR可出租面积将达到30%,CAGR租赁管理费将达到38%。

发展高周转率的增长模式,在新环境下调整战略,争取更稳定更可持续的增长

2019年,公司实现销售额2708亿元,相当于2002-2019年CAGR销售额的47%,其中15-19年的CAGR销售额高达61%,比行业前30名的CAGR平均水平高出40%。行业排名也从默默无闻上升到2019年的第八位,创造了“高营业额+高增长”的模式。20H1年末,公司可销售面积8415万平方米,存销比约3.5倍,其中长三角一二线、三四线占71%,可销售面积充裕,结构合理。在“三条红线”融资新规定下,当行业由杠杆驱动向运营驱动转变时,公司将提前降低杠杆,及时调整战略方向,将战略重心由规模转向盈利。2020年年中,公司一方面稳定销售,2020年10月销售额1909亿元,同比-14%,完成年度计划2500亿元的76%。另一方面积极扩张,2020年10月征地819亿元,同比+31%。预计借助“稳定销售+多征地”等积极措施和商业、金融等优势

评级修复和低杠杆赋予扩张灵活性,估计每股NAV71元和当前价格折扣为51%

2019年公司杠杆水平大幅下降。到20Q3年末,净负债率为43%,多头空头负债率为2.2倍,现金空头负债率为2.1倍,优于行业平均水平;经常性收入/利息支出在19年内增加到72%,预计在21-22年内将超过100%。惠誉、标准普尔、中国程心、美国信用评级公司和穆迪相继将评级前景恢复稳定。最近,标准普尔进一步将其评级前景提升至正面。公司最困难的阶段预计已经过去,20H1融资成本6.85%,未来有望改善。在新的融资规定下,该公司的低杠杆率也使其具有很强的灵活性来逆势扩张。估值方面,随着后续Reits公募的逐步推进和商业管理企业的陆续上市,公司商业地产价值有望进一步显著提升。按照分部估值法,我们计算公司的NAV如下:住宅开发重估增量为955亿元+商业控股重估增量为256亿元+归母公司净资产为384亿元= 1595亿元,对应每股70.7元的NAV,比当前价格低51%。

投资建议:商业优质增长的标杆,顺势拓宽消费市场,重申“强力推动”的建议

新城控股坚持“住宅+商业”两轮驱动战略,先发布商业地产,创优质增长标杆,顺势拓宽消费市场;与此同时,它创造了一个高流动性发展和增长的模式,在新的环境下调整了战略,并争取更稳定和持续的增长。我们将公司20-22年的每股收益预期分别维持在6.98元、8.72元和10.45元,仅相当于20/21PE的5.0/4.0倍,19A的股息率高达4.9%。我们看好公司“住宅+商业”两轮驱动的发展策略,维持目标价47.64元,6.8/对应20/21PE

风险预警:新冠肺炎肺炎疫情影响超出预期,房地产调控政策收紧超出预期


以上就是华创证券:商业品质成长的标杆新城控股利用广阔的消费市场新乡化纤股吧的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注永瑾股票网其他的资讯!

相关推荐

市场震荡股票ETF净流入超400亿,钢铁主题基金规模翻番
3月18日,首都国家获悉,节后市场继续下跌,基金市场也出现惨淡表现。在此背景下,股票ETF近期备受市场关注。据统计,截至3月16...
五棵松项目通过目标公司合资成为旭辉控股的子公司,涉及对价人民币25.64亿元
2月25日,首创获悉,港股公司CIFI控股集团(00884.HK)2月24日发布公告,称指的是2021年2月5日发布的关于CIF...
茅台涨1.65%,白酒股集体回血!吃喝界已经北上,主力蓄势待发!
茅台止跌反弹,涨超1.65%2525!今日(5.11)白酒股集体回升,食品ETF(515710)重仓白酒股全线上涨,五粮液、泸州...
金融统计大数据服务宏观调控的探索与实践
中国人民银行调查统计处处长阮摘要:习近平总书记在解释“十三五”规划建议时指出,“统筹负责金融业综合统计,通过全覆盖金融业的数据收...
胜率4.80%!邮政储蓄银行承销该国第一批单一联系LPR浮动利率债券
9月19日,中国单一联系贷款市场首个报价利率(LPR)浮动利率债券成功发行。债券由通威股份有限公司发行,中国邮政储蓄银行为独立主...
国庆销售季即将来临,白酒库存迎来金秋收获
编者按:如今白酒行业正处于国庆销售旺季,预计白酒销量将明显增加。资本市场作为敏感度更高、反应更快的龙头市场,提前布局白酒板块,迎...
在隧道里遇到幽灵巴士?“通灵特斯拉已经上线”
如果你在特斯拉的马路上开车,车内的屏幕突然显示附近有人有车,但是你往外看什么都没有...你害怕吗?这不是鬼故事,是真事。不仅仅是...
感动!一位网络媒体编辑的春节账户
02:11你说回家不方便家人可以理解和支持你说蔬菜新鲜的时候很好吃留下来也算贡献你说附近的居民来了会说辛苦你觉得值得吗你说去年疫...
原始人特斯拉从混乱中带来秩序,做正确的事。维护,明码标价,公关,忙着扩张
汽车第一|梁一向被消费者“咄咄逼人”的特斯拉,这次实际上做了两件严肃的事情。日前,特斯拉公布了维修价格表,对于售后需要“借”的特...

友情链接